デルの株式公開会社への復帰の内訳

2015年に670億ドルのEMC Corporationを買収した後、リストラとデジタル変革の期間を経て、Dell Technologiesは公開市場に再参入しています。 5年前、デルはPC市場に関する不確実性のために非公開になりました。 同社はまだクラウドコンピューティングで強力なプレゼンスを開発しておらず、一部の分野でもITインフラストラクチャのラインアップが限られていました。 デルが250億ドルの取引で非公開になったとき、同社は投資家ではなく、満足のいく顧客に集中することができました。 デルの創設者兼CEOであるマイケルデルは、2013年10月29日に投資家Carl Icahnによる会社の支配権を取り戻すための買収の試みを乗り切りました。

「今日、デルは民間企業としてエキサイティングな新しい章に入りました」と、デルはその日の声明で述べました。 「世界中の110, 000人のチームメンバーは、顧客に100％集中しており、彼らの利益のために長期戦略を積極的に実行しています。」 当時、彼はデルの従業員の会議室に、「ここにいて、カール・アイカーンを紹介する必要がないのは素晴らしいことだ」と語っていました。

デル取引の構造

2018年7月2日に発表された217億ドルの取引で、Dellは、Dell Technologies Class C株と呼ばれる新しい普通株のVMwareのパフォーマンスを監視するDVMTと呼ばれるクラスV追跡株を交換します。 同社は、クラスV普通株式をDell TechnologiesクラスC普通株式1.3665株と交換します。 クラスVの株式は1株当たり109ドルの価値があります。 この取引は2018年第4四半期に終了し、クラスV株主の承認が必要です。 デルによると、2018年第1四半期のデルの収益は214億ドルで、前年比で19％増加しました。

2013年に非公開になったときにデルの株式を取得したプライベートエクイティ会社であるシルバーレイクパートナーズは、引き続き同じデルのシェアを維持します。 Silver Lake Partnersのマネージングパートナー兼マネージングディレクターであるEgon Durban氏は声明の中で、この契約により、Dellは「モノのインターネット（IoT）、人工知能などの新しい技術トレンドの新時代を最大限に活用する戦略的な位置を維持する」と述べました（AI）、機械学習（ML）、5G、クラウドコンピューティング、モビリティ。」

2018年7月2日の投資アナリストとの電話で、デルは自社が21四半期連続してPCシェアを増やし、そのカテゴリーとx86サーバーの収益でリードしていることを自慢しました。 さらに、2019会計年度の第1四半期に、同社の一般的に認められていない会計原則（GAAP）の収益は前年比で17％増加し、2011年以来の四半期ごとの成長率の最高点であると述べました。

「収益は2桁台の大幅な増加でした。これは、資本構造を簡素化し、当社が生み出した価値を株主に公開することです」と、デルは7月2日にCNBCに語った。 Silver Lake Partnersは24％を所有しています。

「デルが公開されると、公開株式を保有する公開会社であることの利点の一部を行使しやすくなりますが、それでもマイケルとシルバーレイクは大規模な管理が可能になります」とJ.クレイグロウリーは述べました。 、Gartner Researchのクラウドサービスプロバイダーのリサーチディレクター、および元デルのエグゼクティブ。

デルが取引を行った理由

同社は、この記事にデルの幹部を配置することを拒否しました。 ただし、7月2日の電話会議で、デルは、公開への移行は会社の構造を簡素化し、ビジネスの柔軟性を高める方法になると述べました。 これは、Cross ResearchのアナリストでありオーナーであるShannon Crossからの質問への回答でした。

「ご存知のとおり、今年初めにこのプロセスを開始し、さまざまな代替案を検討しました。これは、構造を単純化するだけでなく、柔軟性を生み出し、ここにある素晴らしいビジネスを公開する素晴らしい方法だと結論付けました。公共市場に」と、デルは言いました。

デルの最高財務責任者であるトム・スイートは、同社はストレージおよびデータ保護ソリューションの製品ラインアップのロードマップを簡素化する計画だと述べた。 デルはEMCの買収に続いてストレージ製品を統合しており、ネットワーク接続ストレージ（NAS）アプライアンスやその他のデータセンターインフラストラクチャの手ごわいメーカーです。

Pivotal、RSA、Virtustream、VMwareなどのEMCのビジネスをDell Technologiesポートフォリオに正常に統合した後、今は公開する良い機会でした。 「そして、パブリックマーケットに戻るこのタイミングは、EMC取引の統合の実行に基づいていると思います。非常にうまくいきました」とガートナーのLowery氏は言いました。 「EMCポートフォリオを持つことの価値、およびVMwareとDellと提携したEMCポートフォリオに含まれる他のすべての企業の相乗効果は、すべて実際に実証されています。」

EMCの合併後、Dell Technologiesは借金を返済し、Dell Servicesと、Quest SoftwareやSonicWallなどのソフトウェア事業を売却しました。 「彼らは小さな部門のいくつかを売り始め、彼らは良い営業利益とキャッシュフローを持っていた。彼らは定期的に借金を返済し、大きな塊で返済していた」と市場調査会社エンドポイントの創設者兼社長であるロジャー・ケイは述べたテクノロジーアソシエイツ。 「彼らは取引の危険な部分を乗り越え、今ではかなり安定した立場にあります。

「たぶん、公の市場に戻る良い時期だった」とケイは続けた。 「マイケルがそもそも非公開になったことをとても喜んでいる理由と、なぜ再び公開することに同じように満足しているのかを説明していません。個人的にお金を稼いだからだと思います。それが質問に対する答えです。」

アナリストはまた、トランプ政権の2017年の税法である減税と雇用法（TCJA）が取引を実現する要因だったと言っています。

「数か月前に実施された共和党の税制には、企業がローンや負債に支払う利子を差し引く能力を削減または排除する条項が含まれていました」と、Pund-ITの社長兼プリンシパルアナリスト、Charles Kingは述べました。 「EMCの購入にかかった負債の大部分を返済したにもかかわらず、それは直接デルに影響を与えます。」

さらに、業界関係者によると、今回の買収により、デルは将来の買収に向けての地位を確立する予定です。 「デルが上場するにつれて、おそらくより多くの合併と買収を追求し始めるだろう」とガートナーのLoweryは述べた。 「だから、彼らが市場を揺さぶって、ターゲットを探し始めると思う」

顧客にとっての意味

この契約により、デルは、同社が非公開であった期間と同じ長期成長計画とエンドツーエンド製品戦略に集中する可能性が高いと報告されています。 エンドツーエンドのITハードウェアと効果的なインフラストラクチャ管理ツールを提供することにより、同社は、顧客にサービスを提供するというマーケティングスローガンを「エッジからコア、クラウドまで」バックアップできるほど強力に位置付けられると述べています。

デルは、Lenovoとともに、この種のエンドツーエンド戦略を持っている2つのTier 1 ITベンダーのうちの1つですが、公開されることはDellの顧客に影響を与えますか？ 「顧客がすぐに変化するとは思わない」とLoweryは言った。 「長期的には、Dellが機能、製品、サービスを拡大し続ける道にデルを置くため、彼らにとって物事が改善されると思います。」

エンドポイントのケイ氏によると、本当の変化は、会社が非公開になったときにデルが顧客に焦点を当てた方法です。 「Dellが投資家に天気を見張るのではなく、少数の選挙区に集中することができたとき、彼らは顧客に両方の目を集中させ続けることができた」とケイは言った。 彼は、Dellが公開された後、顧客に対するこの焦点が変わることを期待していません。

VMwareにとっての取引の意味

この契約により、モバイルデバイス管理（MDM）会社AirWatchを所有するVMwareは、独立した上場企業として独立し、DellはVMwareの普通株式の81％を所有します。

「この取引により、VMwareの独立性を維持しながら資本構造が簡素化されます」と、Dellの最高財務責任者であるTom Sweetは7月2日の電話会議で述べました。 Sweetは、VMwareが市場で独自の通貨と財務の柔軟性を維持できるようにすることで、ソフトウェア定義のITインフラストラクチャを専門とする仮想化ソフトウェア会社の人材を募集できると説明しました。

デルは、VMwareへの出資を通じてソフトウェア定義テクノロジーへの投資を継続するとDellは述べた。 ソフトウェア定義アーキテクチャを介して、ソフトウェア層は管理機能を制御するだけでなく、同じ仮想層上のデータセンターのコンピューティング、ネットワーク、ストレージインフラストラクチャを直接制御します。 これは、コストと実装の利点だけでなく、大企業のニーズが突然変化した場合の新しいレベルの応答時間も表します。

「Dellの発表に先立ち、DellとVMwareが単一の事業体に統合される可能性があるという憶測がありました」とPund-ITのKing氏は述べています。 「それはテーブルから外れているようだ。」

大きな変更なしで前進

デルは、マルチクラウド管理、アプリケーション開発、データ分析の分野で成長を続ける予定です。 アナリストによると、公開計画は短期的に製品戦略に大きな変化をもたらすことはないだろうという。

「バランスシートの資産側とは何の関係もないと思う」とエンドポイントのケイは述べた。 「プロジェクトの戦略、目標、それらすべては同じです。」

Pund-ITのKingは、Dellが短期的にデータセンターに焦点を当てた製品とサービスに大きな変更を加えない可能性が高いことに同意しました。 「しかし、IoTやAIなどの新興技術が成熟するにつれて、それは変わる可能性が高い」と彼は述べた。 「デルはこれらの機会を追求するのに十分な位置にあります。」

デルは、公開への移行後に経営陣の変更があるかどうかについての質問に答えて、経営戦略の変更を予見しないと述べた。

「簡単な答えは、変更を予想しないことです」とDellは述べた。 「過去5年間を見ると、成長のために一貫して投資をしてきており、それが機能していると思います。当社の事業全体で安定した強力なシェアゲインが得られました。