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政府規制のクラウドファンディング投資スペースに関する説明者のパート1では、企業と投資家が現在規制されているクラウドファンディングの状況をどのようにナビゲートすべきかについて話しました。
従来のベンチャーキャピタル資金にアクセスしたことがない起業家や新興企業は、オンラインの規制クラウドファンディング（Reg CF）ポータルを通じて最大100万ドルを調達でき、中流階級の非認定投資家は収入あたり5〜10％を寄付できます。純資産に応じて、Reg CFオファリングでの1年。
しかし、Reg CFは、エクイティクラウドファンディングコインの片側にすぎず、レギュレーションA +（Reg A +）としても知られているものが含まれています。
まず、エクイティクラウドファンディングは、KickstarterやIndiegogoなどの従来の非営利クラウドファンディングプラットフォームとは対照的に、オンライン投資家が実際にスタートアップやSMBに出資することを意味します。
Reg CFとReg A +は2012年のJumpstart Our Business Startups（JOBS）Actの一部であり、クラウドファンディング経済に対処し、保護された規制された新興企業とSMBの資金調達の新しい形態を奨励するために過去数年にわたって改訂され更新されました投資。 Reg CFはタイトルIII、2015年に発効したReg A +はタイトルIVです。
「レギュレーションクラウドファンディングの全体的な目的は、新興企業がこれまでよりも速く、安く、効率的に資本を調達できるようにすることであり、時間が経てばそうなると楽観視しています」と、Darren MarbleのCEOデジタルマーケティング代理店CrowdfundX。
Reg A +およびReg CFの簡単な説明
PCMagには、Reg A +の仕組みと認定されたReg A +ポータルの動作方法に関する詳細な説明がありますが、要点はReg CFと比較して、Reg A +はより厳しく規制された高額の資金を扱うことです。
両方の規制は、従来のVC投資家、プライベートエクイティ会社、ヘッジファンドとは対照的に、認定されていない投資家を対象としています。 ただし、Reg A +では、各サービスのSECによる完全な承認（SECにReg CFサービスを正式に通知するのではなく）、および2年分の監査済み財務データが必要です。 投資家はまた、お金を納め始める前に自己資本を自己証明する必要があります。
Reg A +には2つの資金調達ティアがあります。ティア1は、企業が年間調達できる最大額の上限2, 000万ドルとティア2の上限5, 000万ドルです。 資金調達ポータルは、明示的にReg CFまたはReg A +マーケットプレイスとして、SECおよびFINRAに個別に登録する必要があります（ただし、両方が可能です）。 個人がTier 1のサービスに投資できる量に制限はありませんが、Tier 2の投資は、投資家の純資産または純利益のいずれか高い方の最大10％に制限されます。
承認されたReg A +クラウドファンディングポータルManhattan Street Capital（MSC）の創設者兼CEOであるRod Turner氏は、Reg CFは従来のシードラウンドに似ていると述べていますが、Reg A +はより多額のシリーズA、B、またはCの資金調達ラウンドの役割を果たします。 今年は企業がReg CFラウンドを上げることはできず、1年または2年後にReg A +ラウンドを上げることはできないという制限はありません。
「タイトルIIIは基本的にシードファイナンスです。裕福な友人や親relativeは必要ありません。エンジェル投資家にアクセスする必要はありません」とターナーは言いました。 地理的な理由で本当のチャンスがなかった企業と、VCやエンジェル投資家が検討するには少なすぎる金額を調達しようとしている中小企業の両方の大きなニーズを満たしています。タイトルIIIを使えば、どこでも、いつでもPodunkに参加できます製品を上手に販売し、消費者にアピールするようになれば、資金を調達できます。」
MSCは、Reg A +統計を毎月測定します。 最新のレポートでは、レギュレーションA +の資金調達を採用している中間段階の企業および成熟した新興企業の数は現在約116であり、これらのすべての調達の総額は1月の12億ドルから19億ドルに増加しています。
Reg CFとReg A +のスケールの大きな違いを理解するには、Mark Cubanをお勧めします。 ソルトカンファレンスで最近話した起業家、投資家、 シャークタンクの ホストは、ヘッジファンドサミットの出席者に、Reg A +はシリコンバレーのVC文化に対抗する新しい機会であり、企業が重要な資本を調達する新しい方法だと語った。
「SECにはReg A +があり、これにより2, 500万ドルまたは5, 000万ドルのオファーの事務処理が簡素化されます。RegA +のこれらのルールは最近具体化されたばかりであり、大きな機会があります。目標は新興企業に投資することですが、取り組みの一部は4〜5年以内にそれらを公開しようとすることです」とThe Street氏は述べています。
新しいお金、新しいビジネス、新しい機会
新しいクラウドファンディング規制のほとんどは、新興企業と起業家に焦点を合わせていますが、その点では見落としがちです。 革新的な技術や見栄えの良い成長予測を備えたホットな新興企業は、常に従来のVC投資を正当化できます。 Reg CFの比較的小さな投資制限から本当に利益を得ることができる企業は、しばらくの間、安定したビジネスプランを持ち、その追加のプッシュを必要とする、レーダー下の小規模企業です。
ペンシルバニア州カーク・ハルピン・アンド・アソシエイツの法律事務所の顧問であるジェフ・ケッペルは、プライベートおよびエクイティおよび債券の発行、コーポレートガバナンス、契約、ディールストラクチャリング、合弁事業、その他の企業および証券の問題について公開企業および民間企業に助言しています。 このスペースが成熟するにつれて、規制クラウドファンディングは、財務実績があり、少量の資本を調達しようとしている地元の確固たる存在を持つ中小企業を成熟させるのに特に役立つだろうと述べた。 たぶん、新しい従業員を雇用したり、新しい地元の小売店に進出したり、あるいは製造業者が工場のフロアを拡張したり、新しい機器を購入したいかもしれません。
「これらは、最後の財政不況で銀行の信用枠がキャンセルされた人々、または請求された料金を支払いたくない人々です。地元の音楽店、ドライクリーナー、または必要な自動車修理店でさえあります別の近所に店舗を開くために数十万ドルを費やしました」とKoeppel氏は語ります。Koeppelは、SECで企業財務部の上級弁護士顧問として3年間過ごしました。
Koeppelは、この種のエクイティクラウドファンディングの仕組みの良い例として、Crowdcubeと呼ばれる英国のクラウドファンディングサイトを指摘しました。 Crowdcubeは、英国のクラウドファンディング規制を活用して、The Burrito Bondと呼ばれるものを導入しました。これにより、メキシコのレストランチェーンChilangoはロンドンのより多くの場所に進出しました。 Reg CFのようなサービスは、投資家に4年間で8％の利息を支払い、200万ポンド以上を調達しました。
CrowdcheckのCEOであるSara Hanksは、地元の中小企業が最大の利益を得ることに同意しました。 Crowdcheckは、オンラインの資金調達と投資に関するデューデリジェンス、ディスクロージャー、コンプライアンス会社であり、ハンクスはSECだけでなくいくつかの法律事務所での経験を持つ企業弁護士および証券弁護士でもあります。 同社は、Reg CFとReg A +の両方の製品に対してデューデリジェンスとコンプライアンスの提出を行います。
パート1で説明したように、確立されたSMBは、会計および法的デューデリジェンスと財務レビューから発生する初期費用と経常費用を処理するためのより良い立場にある可能性もあります。 「規制CFは、資金調達が非常に困難であるが、成長さえできれば有意義な雇用の成長と経済活動を提供できる「メインストリート」タイプの企業に役立つと考えています」とハンクス氏は述べています。
クラウドファンディングによる投資はここからどこへ
この新しい投資方法はまだ始まったばかりです。 今後数か月、数年は、より多くのReg CFおよびReg A +ポータルを宇宙に持ち込み、新興企業やSMBから中小企業（SME）に至るまで、さまざまな種類の資金調達を求めているすべてのビジネスをカバーします。
事業によっては、ベンチャーキャピタルがベンチャーキャピタルや従来の投資よりも魅力的なオプションである場合があります。たとえスタートアップがオプションを持っているとしてもです。 SECおよびFINRAの規則を順守し、ポータルに一定の割合を支払う必要がありますが、Reg CFおよびReg A +は創設者と所有者に役員席の完全な制御権を与えます。 株式クラウドファンディングにより、創業者は、投資家がどのくらいの株式を購入できるか、最低投資額から自社の価値を設定することもできます。
次の大きな質問は、大きな主流のクラウドファンディングとVCポータルがどのように対応するかです。 おそらく最大の新興市場であるAngelListは、最近スピンオフされた共和国と呼ばれる投資市場でタイトルIIIをすでに採用しています。 MSCのターナーは、Kickstarter、Indiegogo、RocketHub、Crowdfunderなども同様に株式クラウドファンディングの分野に参入した場合（ただし、寄付ベースのビジネスとは別に、まったく新しいSEC準拠のビジネスセクションを構築するには相当な努力が必要となるでしょう）クラウドファンディング）、彼らは市場を設定する消費者投資家ベースを持っているでしょう。
「Indiegogoを使用すると、他のタイトルIIIプラットフォームに比べて非常に大きな規模になります」とターナーは言います。 「タイトルIIIで利益を上げている企業が、Indiegogoキャンペーンに数年間貢献してきた初期投資家とコミュニケーションをとることができるようになれば、それが提供できるものに大きな利点があります。」
KickstarterとIndiegogoが争いに参加するかどうかは別として、ゲームはさらに変化しそうです。 SECは、近い将来、「認定投資家」の再定義について議論し、インフレを考慮します。これにより、純資産に基づいて、米国の有資格世帯の最大40％が失格となる可能性があります。
そのような変更が行われた場合、Reg CFやReg A +のような非認定投資機会が急速に急激に増加する可能性があります。 これは、米国でのビジネスベンチャーへの資金提供方法に関するまったく新しいパラダイムの夜明けであり、カンザス州ではもうありません。
